?前?言?

2023年開工第一天，各地紛紛召開“新春第一會”，以開局即沖刺的急迫感奮力推動高質量發(fā)展落實落地。2023年經濟形勢不容樂觀，國內外可能面臨新一輪滯脹風險，地方國企應如何沉著應對風險挑戰(zhàn)、扎實推進區(qū)域發(fā)展？中大咨詢認為亟需把握“擴需求、降成本”兩大關鍵脈絡，圍繞城市發(fā)展和新型要素需求，尋找新的經濟增長點，同時穩(wěn)步挺進市場化改革的深水區(qū)，降低體制機制成本，不斷提升企業(yè)發(fā)展活力和競爭力，帶動地方經濟走出滯脹、走向高質量。

針對當下各地以開局即決戰(zhàn)的緊迫感大力抓經濟的背景，日前中大咨詢夏冰博士對地方國企改革趨勢就整體路徑“擴需求、降成本”進行了線上分享，本文摘選自直播「擴需求、降成本——2023經濟形勢分析與地方國企改革趨勢探索」專題分享，如需了解更多，可以文末掃碼觀看視頻回放。

2023經濟基本盤——滯脹危機

現(xiàn)階段，全球經濟活動尚未擺脫困境，疫情和大國沖突推高通脹，預計未來全球將進入“低增長、高通脹”時期。我國近年來GDP增速與CPI增速的差距逐漸縮小，從中長期看，隨著經濟下行壓力加大，我國經濟增長率將低于預期，疊加物價溫和上漲，潛在的滯脹風險提高。具體來說，有需求乏力和成本提升兩大標志。

標志一：需求乏力

目前，我國正面臨著投資放緩、消費疲軟、凈出口難以進一步增長等需求乏力的問題。

一是投資放緩。從三大類別來看，房地產需回歸居住屬性，隨著改善性需求和結構性潛力的釋放，房地產投資將扭轉頹勢但難有大幅上漲；制造業(yè)投資特別是高技術制造業(yè)將在宏觀政策支持下保持較快增速；基建投資將隨政府杠桿率漸達高位而放緩增長速度。

二是消費疲軟。現(xiàn)階段，居民收入和就業(yè)形勢等方面的不利變化導致消費信心下降和儲蓄率上升，拖累消費增長；長期來看，人口老齡化趨勢將對居民消費產生抑制。

三是凈出口難以進一步增長。進口方面，我國對資源能源和工業(yè)制成品等的剛性需求支撐著我國進口的穩(wěn)定性；出口方面，我國出口總額已居世界首位，在外需減弱的背景下規(guī)模與增速提升的難度較大；中長期來看，凈出口將維持現(xiàn)有態(tài)勢，對總需求的拉動作用有限。

標志二：成本提升

進入經濟發(fā)展新常態(tài)后，勞動力、土地、自然資源、技術、資本等影響長期發(fā)展的要素成本發(fā)生了深刻變化，最直觀的感受就是“人工更貴了、技術研發(fā)投入更高了、土地更搶手了、資源漲價了”——這也符合“經濟滯脹”的特征。

“經濟滯脹”并不是中國經濟發(fā)展面臨的獨有問題，在上個世紀60-80年代美國就經歷了一輪經濟發(fā)展“快速提升、陷入滯脹、走出滯脹”的歷程。從美國應對滯脹措施獲得一個關鍵政策啟示就是：內穩(wěn)外松的環(huán)境，為改革留足堅定推行的底氣。

解決之道

在“低需求、高成本”的經濟“滯脹期”，中國要如何走出一條具有自身特色的高質量發(fā)展之路呢？

答案就在黨的“二十大”提出的“中國式現(xiàn)代化”當中。這一論述指明了未來很長一段時間我國政策的總體原則和導向，其中，擴需求和降成本將成為走出滯脹的關鍵。

擴什么需求？推進中國式現(xiàn)代化的進程中，既要在“量”上擴大消費需求、投資需求、外需，也要注重實現(xiàn)“質”的提升。

降什么成本？一邊“立”統(tǒng)一的規(guī)則制度、市場設施、要素資源市場、商品服務市場、市場公平監(jiān)管，一邊“破”不當市場競爭和市場干預，通過建設統(tǒng)一大市場降成本。

在西方經濟學中，“擴需求、降成本”主要策略一是收緊貨幣政策，如提升利率、減少貨幣流通；二是推行積極的財政政策，如開展更加積極的基礎設施投資。在中國，除了貨幣與財政政策，國有企業(yè)、特別是地方國企一樣也是“擴需求、降成本”工具箱中的“利器”——中大咨詢的研究發(fā)現(xiàn)，經濟效益越好的地方平臺公司對地方經濟發(fā)展水平助推作用越大。也就是說，地方平臺公司的高質量發(fā)展，不僅可以完成自身業(yè)務轉型，更可以推動本地經濟的騰飛。

【案例】廣州開發(fā)區(qū)國資依托十家區(qū)屬國企，實現(xiàn)資產總額、營業(yè)收入、控股上市公司數(shù)量等核心指標持續(xù)提升，更是積極助力區(qū)域經濟的發(fā)展。

在高質量發(fā)展的要求下，地方國企路在何方？

首先，我們要明確地方國企高質量發(fā)展的兩個基本背景：

一是上位要求導向變化。從?“二十大”之前關注國有經濟的整體競爭力轉變?yōu)殛P注具體企業(yè)的核心競爭力；從要求國資體系整體支撐國家戰(zhàn)略轉變?yōu)楦泳劢固囟ㄖ攸c企業(yè)發(fā)揮戰(zhàn)略支撐作用，尤其是更加聚焦實體產業(yè)和科技創(chuàng)新。國務院國資委將中央企業(yè)經營指標體系由“兩利四率”調整為“一利五率”，也正是策應了對實體產業(yè)、科技創(chuàng)新的關注。

二是地方國企轉型無法一蹴而就。地方國企原有業(yè)態(tài)布局趨向于開發(fā)-運營-產業(yè)投資的聯(lián)動，也就是以片區(qū)開發(fā)為基礎，再逐步通過運營和產業(yè)投資實現(xiàn)對土地類業(yè)務的替代。在這一路徑下，擺脫對土地的依賴、尋找新的驅動要素并非易事。中大咨詢認為，地方國企要實現(xiàn)發(fā)展能級的躍升，必須具備資產優(yōu)質、現(xiàn)金流穩(wěn)定、資金撬動作用大、產業(yè)投資能力強四個關鍵成功要素。其中，優(yōu)質的底層資產是集團未來發(fā)展的基石，穩(wěn)定的現(xiàn)金流是集團未來發(fā)展的活水，較高的信用評級是集團未來發(fā)展的杠桿，構建現(xiàn)代產業(yè)生態(tài)是集團未來發(fā)展的關鍵。

中大咨詢亦對標桿“兩類公司”的業(yè)務布局進行了全面分析，發(fā)現(xiàn)當前這些企業(yè)的特點呈現(xiàn)出兩極分化，一類是以深投控為代表，已形成產業(yè)要素驅動業(yè)績增長的模式，另一類則仍以貿易、金融、建設、能源等傳統(tǒng)要素驅動規(guī)模擴張為主，在各自業(yè)務布局上形成了獨特競爭力。因此，“科技創(chuàng)新、強鏈補鏈”，地方國企從城市端到產業(yè)端的轉變不會是一個直接跨越的過程，尤其是在滯脹經濟周期內，亟需找到新的增長點和穩(wěn)定現(xiàn)金流，同時國企改革方向也應該向市場化機制深水區(qū)突破。

在理解了上述兩個背景之后，我們對地方國企未來的發(fā)展梳理出了兩條主脈絡：

▌ 脈絡一：擴需求——地方國企應圍繞“韌性城市”和“要素資源”等領域尋求新的增長點

地方國企應圍繞“服務大局、服務城市、服務產業(yè)、服務民生”的功能定位，打通民生和市場的融合點，在安全、要素流動等領域尋找新的增長點。

1.?保供行業(yè)

統(tǒng)籌發(fā)展和安全是中國式現(xiàn)代化的基本方略，黨的“二十大”報告亦明確提出要推進國家安全體系和能力現(xiàn)代化，這意味著國家安全、經濟安全（糧食、能源、渠道物流）將成為政策供給集中方向，地方國企應把握好發(fā)展機遇。以糧食安全為例，把握機遇的同時需解決好三個核心矛盾，一是如何整合資源、提升能級，有效落實“米袋子”的功能定位，從而保障地方的糧食安全？二是如何從股東專業(yè)化資源配置中脫穎而出，支撐股東服務城市保供、服務鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略？三是如何平衡糧食安全的功能性要求和企業(yè)的自我造血能力，真正實現(xiàn)市場化轉型，可持續(xù)發(fā)展？

【案例】深圳糧食集團近5年來經營狀況持續(xù)保持良好態(tài)勢，與同行企業(yè)相比，其經營狀況保持良好，具有極強的市場競爭力和影響力，其營收結構充分體現(xiàn)了深糧集團在保供的基礎上，向市場化業(yè)務轉型的趨勢。

2.?數(shù)字產業(yè)

數(shù)字產業(yè)是全國各地爭相布局和發(fā)力的重點領域，地方平臺公司天然具備數(shù)據(jù)、場景和建設方面的優(yōu)勢，切入數(shù)字產業(yè)、發(fā)展數(shù)字經濟的潛力十分可觀，其核心是如何融入區(qū)域數(shù)據(jù)要素治理并推動數(shù)字資產變現(xiàn)?！景咐亢甭?lián)投數(shù)產集團布局四大業(yè)務體系——數(shù)字化賦能業(yè)務、數(shù)字化應用業(yè)務、數(shù)字化運營業(yè)務和數(shù)字化變現(xiàn)業(yè)務，形成業(yè)務閉環(huán)。

?

3.?安居物業(yè)

物業(yè)運營一直是地方國企城市資產運營端的重點和穩(wěn)定現(xiàn)金流的來源，其核心是如何整合資源、做大規(guī)模并實現(xiàn)資產證券化。

【案例】長沙某市屬國企以城市物業(yè)公司為主體，整合內外部相關優(yōu)質資產，完善業(yè)務布局，并通過項目開拓與資源導入，擴大收入規(guī)模，提升盈利能力，最終實現(xiàn)物業(yè)公司整體上市。

4.?金融要素

近年來，各省、市紛紛通過無償劃轉等方式將地方銀行、證券等金融牌照資源歸集至地方金控平臺，或通過收并購等方式進一步補齊金融牌照資源。除了國家類金融牌照資源外，各地金控還紛紛加速金融科技、要素市場、資產管理、綜合服務平臺等業(yè)務領域的布局，圍繞金融要素加快資源聚集。

5.?雙碳資源

雙碳主題是近年地方國企業(yè)務布局的熱點領域，一般可通過生態(tài)治理項目獲取增量資源，以“兩山銀行”模式整合區(qū)縣零星生態(tài)資源，整體打包實現(xiàn)價值放大與收益反哺。其中，對需集中保護開發(fā)的碎片化資源資產，經摸底、確權、評估后，由“兩山銀行”通過整合提升、項目化包裝，推向市場，引入社會資本和運營管理方，實現(xiàn)生態(tài)資源向資產、資本的高水平轉化。

【案例】資溪“兩山銀行”探索建立生態(tài)產品價值實現(xiàn)機制，充分發(fā)揮政府產業(yè)發(fā)展基金及金融資本杠桿作用，暢通生態(tài)資源向資金的轉化通道。

6.?礦產資源

礦產資源是地方國企盤活資產并快速獲取現(xiàn)金流的重要方式，在實踐中可重點關注兩個關鍵舉措。一是緊推資源整合，以地方平臺公司為樞紐，積極整合區(qū)域本地上游礦山資源及有色金屬冶煉企業(yè)，挖掘礦產資源價值，實現(xiàn)國有資源、資產、資本自由轉化與正向流動；二是巧用資本市場，尤其是對于部分擁有上市公司的資源型城市，推動平臺公司爭取上市公司的控股權，并基于此打造“礦產項目+上市公司”模式，通過孵化培育、并購重組等方式將優(yōu)質礦產項目注入至上市公司，從而實現(xiàn)礦產資源的價值變現(xiàn)。

【案例】樂山國投積極開發(fā)區(qū)域優(yōu)質產業(yè)資源，與區(qū)縣合作成立礦產公司，打通“資源—資產—資本”的完整循環(huán)，盤活國有資源，放大國有資本，提升國有資本整體運營效益。

小結

地方國企可圍繞“韌性城市”在“保供”、“數(shù)產”和“安居”等領域進行布局，亦可關注金融、“雙碳”和礦產等資源要素，探索未來新增長點。

▌ 脈絡二：降成本——地方國企回歸產業(yè)、強鏈補鏈改革的關鍵在于“立機制”、“破壁壘”

中央企業(yè)負責人會議上提到要堅持社會主義市場經濟改革方向，以更大力度打造現(xiàn)代新國企。國企改革三年行動主要目標任務已經完成，下一步圍繞“降成本”，國有企業(yè)應如何通過“立機制”降低制度成本、“破壁壘”降低協(xié)同成本，是改革進入深水區(qū)需要重點突破的領域。

1 立機制：如何通過優(yōu)化機制降低制度成本？

（1）鏈長制：發(fā)揮鏈長職能、強化鏈式思維

一般“鏈長”企業(yè)主要通過融合“鏈長”和鏈主企業(yè)的主要工作職責，推動產業(yè)發(fā)展。廣州在國有資本布局優(yōu)化與結構調整過程中，以“鏈長+鏈主”雙鏈式“鏈長制”作為主要操作方式。

地方國企在實踐中，一是要發(fā)揮產業(yè)鏈鏈長職能，以鏈式思維，服務產業(yè)發(fā)展和創(chuàng)新推進；二是引入鏈主企業(yè)，與上市公司、金融機構、各級政府建立“朋友圈”，支撐產業(yè)項目落地；三是建立對賭機制，適時引入戰(zhàn)略投資者，推高市場估值，實現(xiàn)價值回報。

【案例】合肥產投發(fā)揮產業(yè)鏈鏈長職能，聯(lián)合長鑫存儲、華僑城集團、北方華創(chuàng)科技集團打造合肥長鑫集成電路制造基地，致力于打造產城融合國家存儲產業(yè)基地、世界一流的存儲產業(yè)集群。在重點舉措方面，合肥產投引入鏈主企業(yè)兆易創(chuàng)新，明確對賭機制，以睿力集成為主體，結合產業(yè)鏈上突下拓；適時引入新戰(zhàn)略投資者，借助發(fā)展成效，不斷推高市場估值，實現(xiàn)有序退出。

（2）推改革：科改示范行動、深化激勵改革

在實踐中，大部分國有企業(yè)在競爭性領域并沒有優(yōu)勢，如今要布局實體產業(yè)，應如何解決國有企業(yè)的效率問題、國企和民企的協(xié)同問題、市場屬性和政策屬性的兼容問題？中大咨詢認為應利用改革三板斧做好制度性鋪墊：一是優(yōu)化法人治理，二是推進混合所有制改革，三是深化職業(yè)經理人改革。

與此同時，科技型實體企業(yè)與傳統(tǒng)國有企業(yè)相比，具有較強的個體差異性，不能完全參照傳統(tǒng)國有企業(yè)的改革思路和實施路徑，必須實事求是、因企施策打造改革突破“組合拳”。

【案例】廣汽埃安是廣汽集團下屬智能網聯(lián)新能源汽車發(fā)展載體，成立5年來發(fā)展迅速，2022年3月完成794名員工的持股計劃，未來還將沖刺IPO，力爭成為極具投資價值的新能源標的。

?【案例】東方鉭業(yè)緊抓“科改示范行動”改革契機，以科技成果作價入股和股權跟投結合的激勵方式投資設立控股子公司，充分調動骨干技術和管理人員的積極性和創(chuàng)造性。

2 破壁壘：如何通過增進協(xié)同降低協(xié)同成本？

（1）外協(xié)同：企業(yè)主動融入區(qū)域總體協(xié)同

地方國企作為推動地方經濟社會發(fā)展的中堅力量，需與區(qū)域發(fā)展同頻共振，構建與區(qū)域能級相匹配的產業(yè)格局。

【案例】江西投資集團融入贛江新區(qū)發(fā)展：為進一步鼓勵贛江新區(qū)改革創(chuàng)新、先行先試，江西省出臺《關于進一步支持贛江新區(qū)高質量跨越式發(fā)展的若干意見》，持續(xù)推動實體經濟高質量發(fā)展，要求江投集團在穩(wěn)定現(xiàn)有產業(yè)的基礎上，承擔好贛江新區(qū)的投資和發(fā)展功能。

（2）內協(xié)同：企業(yè)內部業(yè)務板塊之間協(xié)同

多元化集團的業(yè)務協(xié)同問題是能否有效“降成本”的關鍵，地方國企應如何圍繞共同的目標、提高各業(yè)務板塊的協(xié)同效率、增進板塊間的融合程度、取長補短實現(xiàn)共同發(fā)展？

【案例】深圳投控通過對體系內資源進行摸排，明確協(xié)同機制搭建主要是為了實現(xiàn)科創(chuàng)資源導入和系統(tǒng)企業(yè)間協(xié)同兩個目標；針對性地從科創(chuàng)資源導入和系統(tǒng)企業(yè)間協(xié)同兩個方面構建業(yè)務協(xié)同體系，并搭建了協(xié)同組織架構和業(yè)務協(xié)同考核激勵機制促進協(xié)同機制正常運轉；制度建立的協(xié)同機制會嵌入協(xié)同信息平臺的操作臺中，只有在協(xié)同制度清晰規(guī)范的前提下，協(xié)同信息平臺運作的邏輯才會順暢，才能真正發(fā)揮協(xié)同平臺“資源聚集、共享共贏”作用。

結語

綜上所述，“走出滯脹”將成為2023年的發(fā)展關鍵詞，地方國企作為地方經濟發(fā)展的重要抓手，應緊緊圍繞中國式現(xiàn)代化，立足擴需求和降成本謀篇布局。

以上內容基于「擴需求、降成本——2023經濟形勢分析與地方國企改革趨勢探索」直播課程實錄，詳細內容請掃下圖二維碼觀看。

附注：文中數(shù)據(jù)及資料均來自公開信息整理，信息來源包括WIND數(shù)據(jù)庫、企業(yè)年報、發(fā)債說明書及其他公開披露信息等。